米国の利下げ期待、12月へと傾く｜香港保険・オフショア投資情報

11月下旬、米金融市場は顕著な反発を見せました。投資家が12月のFOMC会合における米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ可能性を次第に織り込み始めたためです。不透明感と控えめな期待に覆われて始まった月は、急速に高まる楽観ムードへと転換しました。これは市場心理が新たな情報、当局者の発言、変化する経済指標にいかに迅速に反応するかを改めて示しています。

市場心理の急転換

感謝祭の1週間前、投資家の見方は、FRBが現行の政策金利3.75％～4％から25ベーシスポイント（0.25％）の利下げを行う可能性があることについて、意見は五分五分に分かれていました。大方の見方は、FRBが最終的な利下げを2026年まで待つというものでした。これは多くのアナリストが夏以降予測してきた通りです。

しかし数日のうちに市場心理は急変しました。CME FedWatchツールによれば、12月の利下げ確率の示唆値は11月下旬までに80％超まで急騰しました。米株式市場の回復はこの変化を反映しており、トレーダーが今後数ヶ月の借入コストに関する想定を再調整した結果です。この転換は二つの要因によって引き起こされました：曖昧ながらも市場を動かす経済指標と、FRB当局者による一連の影響力ある発言です。

状況を複雑にしたデータ

労働市場データは、あまり明確さを示していませんでした。政府閉鎖後の最初の雇用統計は、9 月の雇用者数が 119,000 人と伸び悩んだ一方で、失業率は 4.4% と安定していたことを示していました。FRBのジェローム・パウエル議長は、この状況を「雇用も解雇も少ない」環境と表現し、軟調ではあるものの、完全な弱さではないことを示唆しました。

この曖昧な雇用情勢は、FRB の目標である 2% を上回り続ける持続的なインフレ率とは対照的でした。消費支出が活発になることで知られるホリデーシーズンが近づくと、投資家は通常よりもリアルタイムのクレジットカードデータや小売指標を注視し始めました。ウォートンのジェレミー・シーゲル氏が指摘したように、ホリデーシーズンの消費行動は「FRB を 12 月の政策据え置きへと傾かせる。」か、あるいは消費が低迷すれば「12 月の会合を真に重要なものにする。」可能性がありました。インフレも雇用データも決定的なシグナルを示さない中、市場の注目は次第にFRBのコミュニケーションへと向いました。

連邦準備制度理事会（FRB）当局者の発言が市場を動かす

ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁——通常、連邦公開市場委員会（FOMC）の合意形成における中心人物と見なされている——は利下げが適切である可能性を示唆しました。クリス・ウォーラー理事ら、ハト派的な見解に理解を示すとされる当局者も同調しました。

こうした発言は市場予想を決定的に転換させました。11月27日までにJPモルガンは従来の見通しを翻し、ゴールドマン・サックスと同様に12月の利下げを予測。ウィリアムズ氏の発言に加え、決定を覆すような主要な経済指標の発表予定がない点を理由に挙げました。トレーダーは即座に反応：先物市場は25ベーシスポイントの利下げ確率を85％と織り込みました。

投資家が冷静さを保つべき理由

この急速な揺れ動き——数日で不確実性からほぼ合意状態へ——は、投資家が短期的なノイズにどれほど脆弱であるかを浮き彫りにしています。投資家は長期的な視点を持つことで利益を得られるでしょう。この変動の中でも冷静さを保つことで、損失を確定させたり長期的な利益を逃したりする感情的な意思決定を防げるのです。

経済の不確実性、政治情勢の変動、そしてFRBの解釈に委ねられた発言は、今後も市場変動を引き起こし続けるでしょう。しかし、政策の不透明感が続く時期において、規律ある忍耐強い投資姿勢こそが最も信頼できる道筋です。